事务：据百川盈孚，6月10日，国内己二酸市场报价上涨。己二酸市场均价为7233元/吨，较上一工做日价钱上涨450元/吨，涨幅6。63%。据生意社领会，6月11日，华鲁恒升己二酸行情上涨，出厂价7400元/吨，价钱上涨400元/吨，市场成交尚可，行情好转。己二酸次要下逛尼龙等近年扩产较着，估计将来需求有支持。己二酸是环保型根本化学原料，是聚酰胺、聚氨酯次要两头体，是尼龙66纤维及工程塑料、可降解塑料、聚氨酯树脂合成革（PU）、合成橡胶等次要原料。据隆众数据，下逛需求中，PA66/PA56、浆料、聚氨酯别离占比约34%、22%、18%。近年来，保守浆料、鞋底原液行业需求增加无限，而TPU、PBAT及PA66等新兴行业则展示出强劲的增加势头，新产能的投放无效提拔了己二酸的消费潜力。2020-2024年，己二酸表不雅消费量由126万吨增加至207万吨，CAGR为13。21%。中持久看，尼龙66等产能无望持续，无望支持己二酸需求增量。以尼龙66为例，截至2024岁尾，国内尼龙66总产能已达127万吨，目前，国内尼龙66正在建和拟建项目涉及企业约30家，总产能超873万吨/年。理论上尼龙66吨单耗己二酸0。56-0。6吨，无望带动己二酸将来增量超400万吨。己二酸国产产能同步，规模劣势凸起。据隆众数据，2020-2024年，国内己二酸进入扩能周期，新减产能共计投放156万吨，CAGR为12。72%，截止2024年，己二酸全国年产能达410万吨。按照率捷征询统计，2024年全球己二酸产能约为585万吨，中国已成为全球第一大的己二酸出产国及消费国。沉庆华峰、华鲁恒升、神马集团是中国次要的三大己二酸出产企业，56万吨、47万吨，还有海力化工（山东和江苏公司共计52。5万吨）、恒力石化（30万吨）等。2024年9月，巴斯夫颁布发表将于2025年上半年永世关停其德维希港出产的己二酸安拆，该集团原正在、法国、韩国结构的72万吨年产能系统面对沉构。欧洲本土出产发卖的己二酸营业，面对“规模不脚-成本添加-市场份额削减”的窘境，2025年3月，欧盟对原产于中国的己二酸倡议反推销查询拜访。我们认为，欧洲己二酸产能的退出，2020-2024年，我国己二酸出口量由30万吨增至49万吨，CAGR为13。05%。此中2024年对欧盟出口量达11。18万吨，同比增幅10。1%。供需压力仍存，一体化企业更具合作劣势。虽然下逛产能投放增量可不雅，但因为终端需求较弱，现实开工耗损无限（截至6月初，TPU以及PA66市场开工5-6成摆布，浆料、鞋底原液开工5成摆布，PBAT市场开工2成摆布），酸苯价差维持正在较低程度，2024年己二酸行业盈利程度呈现大幅下滑。目前己二酸出产工艺以环己烯线为从，纯苯是己二酸出产物料均衡的环节。规模较大、财产链配套完美的厂家较非一体化企业具有200-400元/吨的成本劣势，且正在近年纯苯价钱逻辑的演化下，一体化企业以原料端的加工成本劣势、加工产出环节的矫捷调控劣势，风险抵当能力凸显。三季度部门己二酸安拆存检修打算），成来源根基料端有支持（纯苯受宏不雅利好和山东地炼检修带动现货价钱走强），估计己二酸短期根基面无望修复。持久来看，需求理论增量可不雅，现实供需耗损仍待察看，关心具有更强抗周期风险能力的一体化龙头：华鲁恒升、华峰化学、恒力石化等。